如何利用合约对冲？

首页 » CBB量化机器人 » 2021年02月04日凌晨 05:35:58 » 本文：19791字

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前言

本文是7月1日在OKX平台文字直播时分享的内容整理。大家肯定经常会在实盘软件币coin和合约帝等平台碰见上百万的大户实盘，但是单向交*易大资金是很难玩的，他们是怎么做到大资金稳定盈利的呢？

以下内容给大家介绍一下关于实盘大户的交*易秘密：合约对冲。合约对冲有很多，主要和大家说说数字货币里面比较常见的三种对冲交*易：期现对冲、期期对冲和资金费率对冲。

在了解什么是合约对冲前，先要了解两个合约里面的基础指数，对冲交*易一般基本都是基于这两个指数做的，一是个合约溢价，二是永续合约的资金费率。

首先什么是合约溢价？合约溢价指的是同一时间现货和合约价格以及不同交割日期的合约价格的差值。拿现货和季度合约来举例，当合约价格高于现货价格就叫正溢价，反之低于就叫负溢价。溢价的产生是市场对未来的预期加正常的持仓费和时间成本构成的，特别是在合约杠杆的加持之下，放大了买卖双方的力量，则更容易出现溢价。比如现在OKX B-T-C的价格，现货、当周、次周，季度和次季都有着不同程度的合约溢价，溢价率的大小和正负也是时刻波动的。

其次，永续合约的资金费率又是什么呢？资金费率就是在永续合约里面用来约束价格，使永续合约价格接近现货价格的一种机制。它不是交-易-所收取，是多空双方相互支付的，资金费率的正负则决定了多空哪一方需要支付费用给另一方，当资金费率为正时，多方需要向空方支付，反之为负则空方向多方支付。一般每天需要支付三次资金费用，分别是在8时、16时和24时收取，也就是在这个时间点持有仓位的需要支付和收取资金费用。

资金费用的计算公式就不解释了，简单理解就是溢价越大需要支付的资金费用就越多，迫使胜利的一方平仓，否则就需要支付大额的资金费用，使永续价格维持在现货价格附近，也限制了有人恶意操纵合约价格。这其实也保障了数字货币市场的健康运行。

了解以上两个指数后，如何利用上述两个指数来完成对冲交*易呢？对冲交*易的本质都是利用对冲机制来做的，其实期货最开始出现是为了防止大宗商品价格贬值，用来做空保值的，最简单的对冲叫套保。举例：比如你现货持有一个B-T-C，合约有0.1和B-T-C，在你认为行情会跌，并且你不想抛售现货的情况下，那你在合约用0.1个B-T-C10倍，也就是和现货等值的1个B-T-C做空，这样就是套保，涨跌和你无关。

那怎么才能在在对冲中获得利润呢？

在现货和合约之间对冲对冲就是期现对冲，在合约溢价扩大的时候现货和合约对冲，赚取合约溢价的差额。说一种简单容易理解的方法，所有的合约的价格最终都是要回归现货价格的，也就是合约到期交割，在交割的时候现货和合约的价格肯定是一致的。所以可以在合约正溢价的时候做空，这样就在合约交割的时候肯定是挣的。

举个通俗易懂例子，比如现在OKX现货价格9800U，季度合约价格10000U，正溢价200U，这个时候你做对冲，持有1个B-T-C现货，季度合约做价值一个B-T-C的空单，因为你是对冲单，所以不用管期间涨跌，也用不管季度交割的时候价格是多少，在季度交割的时候现货和合约的价格肯定是一样的，这样你合约肯定比现货多挣200U。如果溢价扩大到300U那你就是亏损的，这个时候你就一直拿着这个单子直到合约交割，所以这个时候最少挣200U，为什么说最少挣200U呢？因为并不是一定要在合约交割的时候平仓，如果在交割之前溢价变成负溢价100U，那么你这个时候平仓就是挣了300U，这样不断重复的去溢价扩大的时候开仓，缩小的时候平仓，不断的循环复利，一个月只需抓住几次这样合约溢价扩大的机会，获得的利润也是非常可观的，这并不比做单向合约差，而且单向合约的风险远远高于对冲。

接着介绍期期对冲，期期对冲本质和期现对冲是一样的，都是根据合约溢价来的，通过不同交割期限的合约中间做对冲，赚取不同交割期限之间的合约差价。像OKX的合约种类这么丰富，有当周、次周、当季、次季，完全可以在这么多相同币种不同的交割期限的合约中取做对冲，在波动比较大的行情中期期对冲的利润是非常恐怖的。这里我就不举例说明，可以参考上面说的期现对冲。

最后是永续合约资金费率对冲，永续合约资金费率对冲就是现货和永续合约做对冲，永续合约赚取对手盘支付的资金费用。具体操作手法就是在资金费率为正的时候永续做空，现货做多，资金费率为负的时候永续做多现货做空，因为正的时候多方需要向空方支付资金费用，而你现货做了对冲，价格波动对你来做并没有任何影响，而对手盘给你支付的资金费用就是白送的钱。

资金费率对冲适合做大周期长期持有，认准一个大的行情趋势去做对冲。就比如现在B-T-C在9000以上，永续做多，现货做空，后面B-T-C跌下来则可以坐收资金费用，因为当行情是一个空头行情的时候，资金费率为负的时间远远大于为正的时间，空头需要源源不断的向多头支付资金费用，而永续合约亏损的钱全部在现货赚来回来，空头支付的资金费用就相当于捡钱。资金费率对冲是积少成多的一个过程，手里有十几万的完全可以去做对冲，风险比做单向合约小的多。